21/07/2021 Clarín - Nota - El País - Pag. 9

MERCADOS
Cinco claves para entender por qué se recalienta el mercado cambiario
Las medidas con más restricciones y las elecciones que se acercan, son algunas de las razones de la suba.

El dólar blue en alza lleva la brecha cambiaria al 90%, el nivel más alto en lo que va del año. Tanto los economistas del Gobierno como los del sector privado ven la brecha con preocupación, porque si se consolida en estos niveles sumará mayor tensión al mercado y también a los precios en momentos en los que se espera que la inflación empiece a desacelerarse.
Estas son las cinco claves de la expansión de la brecha: Más controles Hace diez días, el Banco Central y la Comisión Nacional de Valores decidieron darle una vuelta más al cepo cambiario. Con nuevas reglamentaciones restringieron la cantidad de operaciones que se pueden hacer semanalmente en el contado con liqui (CCL), el segmento que permite sacar divisas del país. Con esto buscan cuidar las reservas y que no se le vayan tantos dólares al Central en el control de las cotización de los dólares financieros.
Pero a la vez esto complicó el acceso al CCL y reavivó temores acerca de que las restricciones se profundicen.
Alta inflación En junio la inflación fue del 3,2% y acumula un 50% en los últimos doce meses. Si bien va bajando desde el pico de 4,9% de marzo pasado, los ana- listas privados ven difícil que en el segundo semestre los índices mensuales se afirmen abajo del 3%. Con la inflación en estos niveles, el Gobierno apuesta a que el dólar oficial sea el ancla cambiaria. Por eso esta cotización subió apenas 14% en el año, contra una inflación acumulada en torno al 29%. La estrategia de pisar al dólar oficial hace prever que en algún momento -¿después de las elecciones?- se corregirán estas variables y el dólar se moverá más cerca de la inflación, como en 2020.
Tasas negativas Con la vista puesta en no ahogar los exiguos signos de reactivación económica, el Gobierno se mantiene firme en no tocar las tasas en pesos.
La tasa de referencia se mantiene en 38%, muy por debajo de una inflación que viaja al 50% anual. Esto desincentiva el ahorro en pesos. Y si bien en los últimos meses crecieron las colocaciones en plazos fijos que se ajustan por inflación, éstos representan una porción muy chica del mercado.
Por eso, para el pequeño ahorrista, el dólar sigue apareciendo como la mejor opción ante la inflación.
Menos dólares, más pesos C on el arranque del segundo semestre se cortó el ingreso fuerte de divisas de parte del campo, que en la primera parte del año aportó más de US$ 16.600 millones. En medio de los estrictos controles cambiarios, este aporte le permitió al Banco Central comprar más de US$ 7.500 millones, fortalecer las reservas y tener margen para controlar a los dólares alternativos.
Pero en lo que resta del año el ingreso de divisas caerá, al tiempo que el Gobierno aumentará el gasto social de cara a las elecciones. Esto llevará a que se retome la emisión de pesos, lo que podría presionar sobre los precios y hacer que se recaliente tanto la inflación como el dólar.
Dolarización preelectoral A ocho semanas de las PASO empieza a pegar la "dolarización preventiva" que es habitual en Argentina camino a los comicios. Esta vez se combina con una mejora de los ingresos de los sectores más acomodados, que reciben más pesos por las paritarias, el aguinaldo y los cambios en el impuesto a las Ganancias. Si bien se espera que buena parte de estos pesos extra vaya a consumo, una porción también presiona sobre el dólar. Con el oficial controlado y corriendo de atrás a la inflación, los pesos van al mercado del dólar blue. Se trata de un mercado chico, que no mueve más de US$ 5 millones diarios, lo que permite que si pocos jugaron presionan, los precios suban.

Un clásico. La demanda de dólares sube de cara a las elecciones.


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